理財專題／當疊債投資遇上美債三殺　債市風暴來襲

美債從送分題變送命題？在市場鼓吹下，投資人借錢買債、放大獲利，現在卻面對債市3大風險齊來的壓力。（AI繪圖Adobe Firefly生成，本刊美術組後製）

圖文／鏡週刊

2024年9月聯準會降息2碼，開出降息循環第一槍，債券價格上漲，吸引投資人大量湧入債券ETF；超過200萬投資人深信「美債是送分題」，不少人更陷入金融機構包裝的數字陷阱中，以質押買債、借錢套利方式，想要創造息收價差雙賺的甜美果實。但如今這群質押債蛙，已深陷美債溫水區，帳面虧損1至2成；一旦未來利率走勢不如預期，或新台幣升勢再起，那麼當疊債策略遭遇債券投資3大倒楣事，一場完美風暴恐將席捲市場。

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「說真的，在金融業超過20年，從沒看過美債像現在這樣，一次遇到所有衰事！」展新投顧執行長黃大展，過去是知名債券基金經理人，歷經多次美國聯準會升降息循環、及貨幣政策調整；2011年甚至見證美債首度被降評、價格大幅波動的驚滔駭浪，「但這次很不一樣，因為債券投資三大倒楣事：利率風險（價格）、信用風險、匯率風險一次到位！」

川普關稅變數讓通膨蠢動，投資人期待聯準會降息、債券大賺希望落空。圖右為聯準會主席鮑威爾（聯準會提供）

 

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借錢買債　斷頭出場

首先，川普推出減稅政策，美債供給持續擴大，前一陣子穆迪還因此調降美國評等，信用風險來襲；再者，關稅變數讓通膨蠢動，投資人翹首期盼的降息仍只聞樓梯響，利率風險揮之不去；雪上加霜的是，新台幣匯率還在短時間內暴衝，匯率風險同時來報到。

「先前朋友隨口聊到，最近失眠睡不好，原因是新台幣狂升，從4月底的32斷崖式地來到30兌1美元；他大概買了幾千萬元的美債，可能還有質押，才會在這波新台幣升值時感到莫名焦慮。」黃大展坦言，國內投資人購買海外金融商品，向來沒有匯率避險概念，非常危險。

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